Ein Merchant PPA ist ein Stromabnahmevertrag, bei dem Strom zu Marktpreisen ohne Preisfixierung verkauft wird. Dieses Modell verbindet Stromproduzenten direkt mit dem Strommarkt und tr\u00e4gt das volle Preisrisiko wie auch die Chancen steigender B\u00f6rsenpreise in sich.<\/span><\/p>\n Ein Merchant Power Purchase Agreement (Merchant PPA) ist eine spezielle Form von langfristigen Stromabnahmevertr\u00e4gen. Abnehmer sind bei solchen PPAs Stromh\u00e4ndler oder Direktvermarkter, die den Strom aus einer bestimmten Erzeugungsanlage direkt am Markt zu aktuellen Marktkonditionen verkaufen. \u00dcblicherweise geht es dabei um Strom aus Wind- oder Sonnenenergie.<\/p>\n Ein klassisches Power Purchase Agreement (PPA)<\/a> ist ein langfristiger Stromliefervertrag zwischen einem Stromerzeuger \u2013 in der Regel dem Betreiber eines Wind- oder Solarparks \u2013 und einem Abnehmer. Vereinbart werden Lieferung und Abnahme des erzeugten Stroms oder eines bestimmten Teils davon. Auch der Preis, beziehungsweise die Preisstruktur, wird \u00fcber viele Jahre festgelegt.<\/p>\n Ein Merchant PPA funktioniert grundlegend anders: Der Abnehmer ist kein Energieversorger oder Gro\u00dfverbraucher, sondern ein H\u00e4ndler (Englisch: merchant), der sich lediglich dazu verpflichtet, den Strom aus einer bestimmten Erzeugungsanlage gegen eine Provision am Markt zu vertreiben. Es erfolgt also keine Vereinbarung hinsichtlich des Strompreises. Stattdessen wird der Strom \u2013 typischerweise am Spotmarkt der Stromb\u00f6rse (z.B. EPEX Spot<\/a>) oder \u00fcber kurzfristige Vertr\u00e4ge \u2013 zu den jeweils aktuellen Marktpreisen ver\u00e4u\u00dfert.<\/p>\n PowerMatch ist die PPA-Plattform von FlexPower, die es Erzeugern erneuerbarer Energien und Speicherbetreibern erstmals erm\u00f6glicht, direkt mit Stromverbrauchern aus Industrie und Gewerbe Strom zu handeln.<\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n <\/span> Mehr erfahren<\/span><\/span> <\/a> <\/p>\n Nein. Nachdem in anderen PPAs zun\u00e4chst haupts\u00e4chlich Industrieunternehmen oder Versorgungsbetriebe die Abnehmer waren, tauchen inzwischen immer h\u00e4ufiger Stromh\u00e4ndler als Vertragspartner auch in klassischen PPAs auf. In Liefervertr\u00e4gen mit Erzeugern \u00fcbernehmen sie die Rolle des Abnehmers, gegen\u00fcber Verbrauchern oder Versorgern nehmen sie die Rolle des Lieferanten ein.<\/p>\n In diesen Funktionen werden ebenso unterschiedliche Arten von Preisgarantien vereinbart wie zwischen anderen Vertragspartnern. Das kann ein fester Abnahme- respektive Lieferpreis in Euro pro Megawattstunde (EUR\/MWh) sein oder Maximal- und\/oder Minimalpreise, die den Spotmarktpreis begrenzen.<\/p>\n Auch die Konditionen zu den Strommengen \u00e4hneln weitgehend denen in PPAs zwischen Erzeugern und Verbrauchern. Obwohl auch hier H\u00e4ndler beteiligt sind, werden solche PPAs \u00fcblicherweise nicht als Merchant PPAs bezeichnet.<\/p>\n Die Paarung von Preis- und Abnahmegarantien klassischer PPAs bewirkt eine Umschichtung finanzieller Marktrisiken zwischen den Vertragspartnern. Sie fungieren somit als Hedging-Instrumente<\/a>. Dabei traten lange Zeit vor allem die Abnehmer als Sicherungsgeber auf, indem sie das Preis- und Vermarktungsrisiko der Erzeuger \u00fcbernahmen und im Gegenzug \u2013 voraussichtlich \u2013 g\u00fcnstige Einkaufspreise erhielten.<\/p>\n Stromh\u00e4ndler treten als PPA-Partner gegen\u00fcber beiden Seiten der Wertsch\u00f6pfungskette als Sicherungsgeber auf, indem sie sowohl Erzeugern als auch Verbrauchern Preis- und Abnahme-\/Liefergarantien bieten. Da sie die Risiken vieler Marktteilnehmer \u00fcbernehmen, spricht man davon, dass sie Risk Warehousing betreiben.<\/p>\n Der Begriff Risk Warehousing (Deutsch: Risiko-Vorratshaltung oder Risikolagerung) bezeichnet eine Strategie, mit der ein Marktteilnehmer bewusst Risiken vor\u00fcbergehend selbst tr\u00e4gt, statt sie direkt abzusichern oder weiterzugeben.<\/p>\n Der Begriff wird vor allem im Finanz- und Energiehandel sowie in der Versicherungswirtschaft genutzt. In allen drei Branchen geh\u00f6rt das Risk Warehousing explizit zum Gesch\u00e4ftsmodell bestimmter Akteure: Sie bieten anderen Marktteilnehmern mit ihren Produkten die M\u00f6glichkeit, ihrem Gesch\u00e4ft inh\u00e4rente oder auch \u00fcbernommene Risiken mithilfe verschiedener Finanzinstrumente weiterzugeben. Tun sie dies nicht oder nur teilweise, lagern sie Risiken selbst ein.<\/span><\/span> Mit einem Merchant PPA betreibt der Erzeuger Risk Warehousing. Dies ist insofern eine branchenuntypische Strategie, als sie vom Kerngesch\u00e4ft der Energiegewinnung abweicht.<\/span><\/span> Erzeuger und Abnehmer erh\u00f6hen \u2013 als Sicherungsnehmer \u2013 durch Hedgings mittels klassischer PPAs die betriebswirtschaftliche Planungssicherheit, die sie ben\u00f6tigen, um ihrem jeweiligen Kerngesch\u00e4ft nachzugehen. Teilweise verlangen Kapitalgeber auf der anderen Seite \u2013 der der Stromerzeuger \u2013 f\u00fcr Erneuerbaren-Projekte PPAs mit Hedging-Effekt als Sicherheit f\u00fcr ihre Investition oder Beteiligung.<\/p>\n Ein Merchant PPA hingegen eignet sich nicht<\/strong> als Hedging-Instrument. Zwar k\u00f6nnen solche Vertr\u00e4ge theoretisch eine Abnahmegarantie beinhalten, weil der Stromh\u00e4ndler sich verpflichtet, den Strom aus einer Anlage zu vermarkten. Dies verschafft dem Erzeuger jedoch keine finanzielle Sicherheit, da die Einnahmen ungewiss bleiben. Der H\u00e4ndler \u00fcbernimmt vielmehr die Dienstleistungen rund um die Stromvermarktung \u2013 also zum Beispiel die Platzierung von Geboten an der B\u00f6rse und das Bilanzkreismanagent sowie andere energiewirtschaftliche Prozesse.<\/p>\n Faktisch ist eine solche Abnahmegarantie manchmal nichtig, wenn der B\u00f6rsenpreis negativ ist. Denn dann ist es im Interesse des Stromerzeugers, den PPA-Partner tempor\u00e4r von seiner Vermarktungsverpflichtung zu entbinden, indem er die Produktion drosselt. Schlie\u00dflich w\u00fcrde ihm der Verkauf des Stroms Verluste bescheren. Reine Merchant PPAs zeichnen sich dadurch aus, dass sie eben keinen Hedging-Effekt und dadurch auch keine Hedging-Kosten haben.<\/p>\n Es ist wichtig zu verstehen, dass die Erl\u00f6serwartung in allen \u201emerchant\u201c Konstrukten im Regelfall h\u00f6her ist als bei allen anderen PPAs. Schlie\u00dflich bedeutet jedes Hedging-Gesch\u00e4ft einen Tausch von Erl\u00f6serwartung gegen Risiko. Bleibt der Erzeuger \u201emerchant\u201c, hat er zwar das h\u00f6chste Risiko, aber eben auch die h\u00f6chste Erl\u00f6serwartung.<\/p>\n Dies ist unter Umst\u00e4nden auch als Vorteil zu verstehen, wie sp\u00e4ter noch deutlicher wird. Dennoch gibt es einige erg\u00e4nzende Ma\u00dfnahmen zum Risikomanagement in Merchant PPAs.<\/p>\n Rolling Hedges sind eine Strategie, bei der ein Teil der Produktion laufend mit kurz- bis mittelfristigen Terminvertr\u00e4gen ver\u00e4u\u00dfert wird. So werden beispielsweise alle drei Monate Futures f\u00fcr eine Lieferung mit einem Jahr Vorlauf vereinbart. So kann der Produzent einen Teil der Einnahmen fixieren, w\u00e4hrend er mit dem anderen Teil ins Preisrisiko geht. F\u00fcr diese Rolling Hedges sind vor allem \u201eliquid PPAs<\/a>\u201c geeignet, da sie eine schnelle und unkomplizierte Absicherung erlauben.<\/p>\n Hier ein Beispiel, wie ein Rolling Hedge mit Futures funktionieren k\u00f6nnte, wenn der Beschaffer je 20 Prozent der Menge in den f\u00fcnf Jahren vor Lieferung kauft.<\/p>\nDefinition<\/span><\/h2>\n
Was unterscheidet einen Merchant PPA von anderen PPAs?<\/h3>\n
PowerMatch – PPAs nach Ma\u00df<\/h2>\n
Sind alle PPAs mit H\u00e4ndlern Merchant PPAs?<\/span><\/h3>\n
Sind Merchant PPAs wie andere PPAs auch Hedging-Vertr\u00e4ge?<\/h3>\n
Was ist Risk Warehousing?<\/span><\/strong><\/h3>\n
<\/span><\/span>
H\u00e4ndler lagern h\u00e4ufig Risiken ein, da sie zum Zeitpunkt eines Vertragsschlusses meist noch keine Gegenpartei gefunden haben, die genau dieses Handelsgut mit seinen Risiken \u2013 oder auch nur das Risiko \u2013 \u00fcbernehmen will. Der H\u00e4ndler strukturiert Risiken dann oft neu, bevor er sie weitergibt, um sie an die Bed\u00fcrfnisse und die Risikobereitschaft unterschiedlicher Vertragspartner anzupassen.<\/p>\n
<\/span><\/strong><\/p>\n
Die Hedging-Funktion, die PPAs sonst \u00fcbernehmen, ist also nicht gegeben, da das Marktpreisrisiko vollst\u00e4ndig beim Erzeuger verbleibt. Damit entf\u00e4llt bei Merchant PPAs ein wesentlicher Aspekt von klassischen PPAs.<\/p>\nGibt es Merchant PPAs auch mit Hedging?<\/h3>\n
Rolling Hedges<\/h3>\n